НОВОРОССИЙСКАЯ
ТОРГОВО-ПРОМЫШЛЕННАЯ
ПАЛАТА

    По оценкам аналитика, из общего ускорения на 1,3 п.п. (к декабрю 2014 г.) до 0,8 п.п. вызвано раскручиванием продовольственной инфляции (до 5,7% м./м.). Оставшийся эффект полностью можно списать на более резкое удорожание непродовольственных товаров (до 3,2% м./м.), так как инфляция услуг оставалась в январе хотя и повышенной, но неизменной (2,2% м./м.).

    Детальный анализ показывает, что главной причиной всплеска инфляции в январе стало удвоение скорости роста цен на плодоовощную продукцию. Фрукты и овощи подорожали за месяц на 22% (против ~13% в декабре и ~9% в ноябре 2014 г.). Это беспрецедентно высокий показатель для последнего десятилетия, подобных уровней не наблюдалось даже в засушливые годы. Не менее весомую роль играет более быстрый рост цен на мясо и птицу, рыбопродукты, алкоголь, сахар, молоко, изделия из муки и зерна. В непродовольственном сегменте, по предварительным данным, в среднем в 1,5-2 раза ускорился рост цен на одежду и обувь, бытовую химию, бензин и медикаменты.

    В секторе услуг, помимо удорожания ЖКХ, под влиянием ослабления курса особую опасность будет представлять продолжение ускоренного роста цен на услуги пассажирского транспорта (ежегодная индексация транспортных тарифов еще отразится в феврале) и зарубежного туризма.

    Мы полагаем, что и в продуктовом, и в непродовольственном сегментах всплеск инфляции преимущественно был вызван отложенным эффектом девальвации рубля. Не секрет, что на волне всеобщей нервозности, связанной с запретом на импорт и одновременным резким удешевлением рубля, многие ритейлеры старались “тянуть время“. Из-за опасений потерять покупателя они поначалу компенсировали удорожание импортных поставок за счет собственных ресурсов, добивались скидок при заключении контрактов с альтернативными поставщиками продовольствия (страны, не попавшие под запрет), те, в свою очередь, соглашались, боясь повышением цены лишиться доли рынка; в непродовольственном секторе - распродавались старые запасы. Девальвация ноября-декабря 2014 г. (~40%), по всей видимости, расставила точки над "i" и сделала эту стратегию неподъемной. Случилось то, что рано или поздно должно было произойти: продавцы переложили свои потери на покупателя. Кроме того, нужно учитывать, что сетевые ритейлеры не составляют доминирующую долю всей торговли, остальные просто не могли позволить себе такую стратегию изначально. Судя по тому, что наибольшее удорожание наблюдается по продуктам из "санкционного списка", в частности - фруктам и овощам (сезон которых уже завершен), складывается впечатление, что рынок уже "пожинает плоды" образовавшегося дефицита на некоторые продуктовые позиции из-за перебоя с поставками из альтернативных стран/дороговизны альтернативной продукции - отмечает Мария Помельникова.

    По мере проявления эффекта девальвации в ближайшее время инфляционный шок будет максимальным за весь 2015 г., но во втором полугодии 2015 г. инфляция должна начать довольно резко снижаться под воздействием сужения покупательной способности населения на фоне падения экономики. С учетом новых данных, уже в феврале инфляция в годовом выражении может превысить 17% и в целом оказаться выше 18% к концу первого полугодия 2015 г. При этом целый ряд факторов, таких как сильная реакция цен на девальвацию и дополнительные инфляционные риски ставят под сомнение возможность выхода на ожидаемые изначально 13% инфляции на конец 2015 г.

    Опасения населения не ослабевают, пока рано говорить и о затухании девальвационных ожиданий, учитывая продолжение долларизации экономики. При таких инфляционных рисках, по мнению Марии Помельниковой, у Банка России нет формальных поводов для смягчения денежно-кредитной политики, несмотря на то, что падение ВВП в 1 кв. может составить ~3% и вновь поднимет вопрос о ее дополнительном стимулировании. Повышение ставки впоследствии также едва ли выглядит логичным, потому что столь кардинальные и быстрые перемены в риторике монетарной политики будут вызывать большие вопросы у участников рынка. Было бы целесообразно до осени сохранить ключевую ставку неизменной с ее последующим некоторым снижением по мере замедления инфляции к концу года.